投資要點(diǎn)：

　　發(fā)展城市軌道交通的必要性與充分性：當(dāng)前我國大多數(shù)城市人口規(guī)模急劇膨脹，城市建設(shè)規(guī)模日趨擴(kuò)大，加速城市軌道交通建設(shè)已經(jīng)成為城市進(jìn)一步發(fā)展的必然趨勢，2009年放松城市軌道交通建設(shè)批準(zhǔn)，只是這一必然發(fā)展趨勢的開始。我們預(yù)計(jì)，城市軌道交通建設(shè)伴隨經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃而來，卻并不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃退出而回，城市軌道交通建設(shè)市場前景極為可觀。

　　我國城市軌道交通建設(shè)現(xiàn)狀、市場預(yù)測：根據(jù)2009年底住建部批復(fù)的全國22個(gè)城市地鐵建設(shè)規(guī)劃，到2015年底，全國將開通城市軌道交通建設(shè)運(yùn)營線路87條，運(yùn)營里程2495公里，總投資將達(dá)到9886億元。根據(jù)當(dāng)前部分城市披露的城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃，我國地鐵及輕軌建設(shè)的遠(yuǎn)期規(guī)劃在6000公里以上，線路總條數(shù)在150條以上。據(jù)我們掌握的資料，目前國內(nèi)修建城市軌道交通建設(shè)的投入在每公里4億元左右，由此預(yù)測我國城市軌道交通市場規(guī)模在2.5萬億元左右。

　　我國城市軌道交通建設(shè)的投資分布、盈利特征：土建工程費(fèi)用在整個(gè)地鐵建設(shè)費(fèi)用中占比在40%左右。土建成本中，車站成本最大，平均每座造價(jià)在1億元左右；區(qū)間線路造價(jià)相對(duì)較低，平均一公里造價(jià)約為0.8億元，其余為軌道成本等部分。目前地鐵施工的毛利率在工程中標(biāo)額10%左右。盡管這一比例不是很高，但是地鐵項(xiàng)目總金額巨大，單個(gè)標(biāo)的一般都在兩億以上，也就是說一單地鐵建筑標(biāo)的，對(duì)施工企業(yè)來說能有2000萬-3000萬的毛利潤。

　　地鐵建設(shè)類上市公司：宏潤建設(shè)、隧道股份、粵水電。宏潤建設(shè)：公司2010年上半年未完工重大工程項(xiàng)目中地鐵項(xiàng)目合同金額達(dá)到35.44億元，占公司所有未完工重大工程項(xiàng)目金額的55.72%，公司三項(xiàng)費(fèi)用顯著低于行業(yè)水平，利潤率較高，地鐵建設(shè)是公司未來幾年業(yè)績持續(xù)增長的重要保證。隧道股份：實(shí)力雄厚、技術(shù)領(lǐng)先的城市軌道建設(shè)公司，全方位受益于地鐵建設(shè)的快速發(fā)展，公司半年度業(yè)績預(yù)報(bào)歸屬于母公司凈利潤預(yù)增50%�；浰�電：地鐵建設(shè)業(yè)務(wù)是公司近年來業(yè)務(wù)發(fā)展的藍(lán)海，公司以地鐵建設(shè)為主的市政工程業(yè)務(wù)07-09年在公司業(yè)務(wù)中的占比分別為17.11%、25.22%、39.84%，增長極為迅速，已經(jīng)成為公司主要的收入來源之一。

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